本周國際現貨金價以1285.84美元開盤，最高上試1289.9美元，最低下探1257美元，到週五亞洲午盤時分報收1259.7美元，較上個买卖周跌落27.31美元，跌幅2.12％，動態周K線呈一根破位下行的中陰線。

  週一金價還略有“拘谨”，讓徘徊的投資者繼續徘徊，讓基於地緣政治危機雞肋而梦想做多獲利的人繼續梦想，讓不求有功但求無過靠买卖活躍度吃飯的剖析師繼續指揮投資者在三五美元的範圍頻繁“勞動”。然他們都疏忽了信號最明顯的一點：许多對沖基金在上星期即大举對前期做多頭寸進行了止損糾錯，並倒戈翻空。

  週二，上述無中期之“道”而昏昏然施“術”之人，即收穫了金價在地緣政治危機題材仍然“鹽味”十足布景下的破位下行，令無道之術紛紛傷己。是以：“道無術不美（完美），術無道不立，無道之術，終必傷己”！

  週三，烏俄所謂的停火協議令市場感到徘徊，因沒有見到有關挺火協議更多的實質性條款，然我們從中進一步观察了各方在烏克蘭地緣政治危機中的態度。

  週四，歐洲央行存款利率進一步下降至-0.2%，影响美元大漲，歐元大幅下行。雖金銀價格體現出較強抗跌，但終盤仍然未能擺脫美元強勢延續帶來的關聯壓力，金銀價格再創新低。

  假如投資者近月對我們的評論坚持持續性關注，那麼在金銀市場的方向判斷上必定擁有正確的中期之“道”。也正基於如此，我們近半年多的操作繼續坚持無一單虧損而全勝的操作紀錄，现在客戶持有著上方層層獲利空頭，在艱難的市場環境中維持著較大獲利。我們怎么取“道”中期金價必將破位下行呢？下面再度進行系統性回顧，以為投資者怎樣多角度剖析市場供给思路。就金市道臨的綜合市場環境來看，我們認為無論從烏克蘭地緣政治危機演繹的“本質”，還是從對沖基金在金銀以及外匯、原油市場中的資金戰略流向，還是歐美經濟走向，還是歐美貨幣方针走向，還是金市自身技術面等剖析，全都晦气於金價上行。

  而基於深入剖析判斷，烏克蘭地緣政治危機對黃金的投機使用價值也將十分有限。

  原油價格與金價關係最亲近的階段，是全球通脹指標相對較高的階段。黃金作為對抗通脹的手法，一般與油價坚持著較高的正向關係。油價上行激發市場通脹憂慮，便會添加市場對黃金的避險購買愿望，使得金價隨同油價上漲。

  然就近幾年低通脹階段，油價與金價關聯度明顯下降，然細細收拾，能够發現這樣一個現象：當油價明顯走弱時，金價雖未必跟隨走弱，但都難獨立走強。故在近階段油價明顯走弱時，我們不應對金價走強抱過高期望。

  此外，關於地緣政治危機的影響，我認為反應最靈敏的本應該是原油價格。因其一般的原理是：地緣政治危機影響全球动力供應平衡，一般是擔心戰爭令某地區原油減產，導致油價上漲。油價上漲則導致市場對通脹的擔心，擔心通脹則將影响市場購買黃金避險的情緒。假如地緣政治危機對油價的影响都體現出曇花一現的特徵，何故能對黃金构成持續影响？實際情況正是如此，當6月中旬地緣政治危機影响NYMEX原油價格上漲至107美元邻近時，我們不僅發現對沖基金在原油期貨市場中做多能量介入過度，并且發現基金在原油現貨市場的拋壓很大，於是我們判斷油價必定中期見頂，應該尋機做空黃金。故7月初，當金價相對於油價推遲見頂，而油價早已明顯步入調整時，我們建議客戶在1340美元開始果斷做空。此後的系列操作，沒有一次順勢殺跌，皆耐性靜候金價反彈時逢高做空，致使现在層層空頭累積獲利不菲。

  關於油價中期調整底部，筆者給出了一個對沖基金持倉變動的參考資訊。什麼時候發現對沖基金在NYMEX原油期貨市場中的淨多持倉，下降至27萬手邻近，那麼就要留心油價的見底信號了。就技術層面而言，油價下方的榜首強支撐在90美元邻近，終極強支撐在80美元邻近，然終極目標可遇不可求。

  從近期資料來看，美國經濟資料改进明顯。歐元區經濟仍然糟糕，特别通脹指標繼續下滑，顯示没有見到經濟復蘇的轉軌信號。再鑒於近期歐洲介入烏克蘭地緣政治危機，與之間的制裁與反制裁再令經濟落井下石，各國紛紛下調了今明兩年的經濟增長預期。漢堡国际經濟研讨所表明，因地緣政治局勢影響與歐元區生机欠佳，將德國2015年GDP增速預期從增長2.5%下修至增長2.0%。

  正是基於歐元區經濟或许再陷阑珊的擔心，本周歐洲央行進一步將負利率擴大至-0.2%，促进歐元繼續大幅度下滑，美元大举走強，金銀對應承壓。關於歐元區中期貨幣方针走向，前周法國總統奧朗德的講話頗具歐元區代表性，其認為现在歐洲通脹指標太低，歐元匯率過強。弦外之音，是需求寬鬆影响經濟，影响通脹，推低歐元匯率，以搀扶經濟復蘇。週四歐洲央行宣佈降息後，德拉基行長進一步表明：歐洲央行在降息後還準備買入相當規模的資產援助證券。這意味著歐元區經濟必將延續寬鬆，此利空歐元，利多美元，對應利空金銀。

  對美國而言，现在經濟相對於歐洲復蘇態勢明顯，美聯儲的中期貨幣方针是先減少影响，再逐渐考慮退出寬鬆。漸進性退出QE便是減少影响的貨幣方针微調，美元匯率某些特定的程度內的走強，相當於是在幫美國撤出計畫內的寬鬆，故现在美國並不忌諱美元的“適度”走強。即階段性美元強勢與歐元弱勢，即契合歐元區期望經濟復蘇的利益訴求，又無損美國經濟復蘇，這應是中期市場主趨勢。而這樣的貨幣方针趨勢對金銀則是利空的。

  關於基金在金銀與外匯市場中的資金流向剖析，我們在週五的剖析報告中多有触及，信任關注的投資者也獲益良多。本期關於資金流向的剖析，首要引至8月31日的內部報告《美元多頭循序漸進，黃金多頭大举糾錯》，從中我們即可观察美元中期上漲，金價破位的必定性，也是我們探尋中期市場運行之“道”的首要參考。

  上星期基金在金銀市場延續做空為主，在期金市場更是強力多翻空，顯示出基金對烏克蘭地緣政治危機使用價值的看淡。在外匯市場，基金繼續循序漸進做多美元，但在美元指數期貨市場中的操作延續罕見不合，此不合或是投機資本主力給市場對立方的一劑“迷魂湯”

  技術上，上星期美元跳空上行，並維持強勢收盤，构成光頭陽，續顯向上攻擊態勢。更多技術維持上期觀點：现在美元日、周、月K線都呈多頭摆放，日、周線的強勢最明顯，月線的漲勢好像剛剛小荷才露尖尖角，定有花開爛漫時。假如美元延續這樣的格式，金銀與原油都恐進一步承壓。

  從基金在金銀市場中的能量流動來看。上星期基金在白銀市場繼續做空，空頭添加約3500手，但空頭在連續6周減持後，出現榜首次嘗試性回補，空頭回補約1800受，總體淨能量繼續體現為做空。

  從金價月K線來看，整個中期趨勢呈空頭摆放，30月均線，月K線季度線構成金價中期運行的強反壓。然就近十幾個月的K線組合來看，處於低位區間收拾運行態勢。上個月明顯的上影線，意味著本月金價至少存在轉弱的慣性，即我們應該警觉金價在本月的技術性破位。

  就周K線而言，此前我們一向提示投資者關注H1H2線构成的收斂三角形，看有不有或许轉化為金價新一輪宏觀見底的底部三角形。向上，則測試H1線反壓，然基於上述諸多要素剖析，我們認為或许不大。向下，則考驗H2線支撐，H2線支撐是否具備有用性十分關鍵。假如被有用擊穿下行，特別是擊穿1240美元前低點下行，中期金價或许有一個明顯跌落惡化階段，理應對應著美元的加快上行。就现在而言，H2線已被虛破，而美元強勢似未了，存在有用破位或许。

  就另一層面而言，不论是不是地緣政治危機的關係，近期金價相對于美元的走強顯得十分抗跌，我們應關注有利於後市判斷的兩大信號，榜首，假如地緣政治危機題材破滅，金價是不是真的存在相對于美元走強的“補跌”，假如這樣，抄底宜謹慎。第二，假如美元繼續走強，乃至中期走強，金價體現出持續抗跌性，此抗跌性乃至與地緣政治危機沒有絲毫關係，那麼應該祝贺金甲蟲了，金價真或许出現新一輪宏觀底部了。期望更多投資者能夠共享我們的研讨成果，與市場剖析資訊。資訊錯綜複雜、千變萬化，必定要學會融會貫通地綜合處理資訊，單憑消息面一句話，一個經濟資料即追漲殺跌，此無“道”之“術”很不可取。

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